Bursă, criptomonede și imobiliare – ediția de februarie 2025

Ultimele 30 de zile au fost nebune din toate punctele de vedere, bursele reacționând puternic la surprize care au variat de la DeepSeek (Ce este DeepSeek?) la politica surprinzătoare a administrației Trump.

BURSĂ

Pe 24 ianuarie a avut loc șocul cauzat de DeepSeek, AI-ul chinezesc despre care compania pe care l-a dezvoltat a pretins că l-a antrenat cu un cost infim, poate de 100 de ori mai mic decât costă antrenarea unui AI dintre cele celebre. Asta a dus la o scădere semnificativă a acțiunilor companiilor de tehnologie implicate în AI. NVIDIA, de exemplu, a scăzut peste noapte de la 142 USD la 126 USD și apoi au mai scăzut câteva zile. Au scăzut, de asemenea, acțiunile producătorilor de cipuri și ale integratorilor de soluții NVIDIA, precum HP sau Dell sau Microsoft.

Motivul este simplu: dacă un AI chiar poate fi antrenat cu resurse și costuri mult mai mici, atunci NVIDIA nu va mai vinde atât de multe cipuri precum prognoza. Am văzut, inclusiv pe eToro, oameni zicând că este ridicol că au scăzut acțiunile NVIDIA, din moment ce DeepSeek a fost antrenat tot folosind cip-uri NVIDIA. Nu ar trebui să crească? Nu, iar întrebarea în sine mi se pare că arată o neînțelegere masivă a factorilor care mișcă piața în sus sau în jos, în special venind de la oameni care bagă activ bani în acțiuni.

Dacă eu anunț că în acest an voi mânca 100 de burgeri și apoi anunț că nu prea mai am poftă de burgeri, așa că voi mânca doar unul în perioada următoare, magazinul care urma să-mi vândă burgerii va avea vânzări și profit mai mic. Iar cum 85% din veniturile NVIDIA sunt asigurate de vânzările de echipamente pentru centre de date, normal că s-a tras un semnal de alarmă.

Ca să încheiem povestea, nu putem ști exact care au fost costurile de antrenare ale DeepSeek. Compania chinezească rămâne la varianta declarată. Diverși experți americani spun că nu este posibil cu astfel de costuri mici, iar chinezii doar se dau mari pentru a crea panică. Alții spun că suma înaintată în declarații ar fi fost doar pentru o mică parte din proces. La fel de bine se poate spune că experții americani zic asta pentru a calma piețele și a restabili încrederea în vânzările viitoare ale NVIDIA.

Vom afla mai multe în viitor, dar, cum unele state sau organizații au interzis deja implementarea DeepSeek, este posibil să nu aflăm nimic prea curând. AI-ul este bun, asta e clar. Cei care l-au testat zic asta și, de altfel, oricine îl poate descărca și instala local prin Ollama și alte soluții. Problema este doar cea legată de costuri.

Acțiunile NVIDIA și-au revenit, ajungând la 141 dolari pe 19 februarie. Zilele trecute au scăzut din nou pentru că s-au auzit zvonuri că administrația Trump ar vrea să înăsprească regulile privind exportul de tehnologie către China, ceea ce ar putea micșora vânzările multor companii.

Articolul meu anterior despre burse a fost scris cu o zi înainte de șocul DeepSeek, ceea ce l-a făcut semi-inutil în foarte scurt timp. Acum am așteptat să-l public pe acesta după anunțarea rezultatelor financiare ale NVIDIA, pe 26 februarie 2025, ca măcar să știm o treabă. NVIDIA a anunțat venituri de 39,3 miliarde de dolari, peste cele 37,5 miliarde estimate anterior, iar pentru trimestrul următor estimează 43 de miliarde de dolari.

Tesla a început, în sfârșit, să piardă din valoarea de piață. Pe la jumătatea lui decembrie, acțiunile erau la un ath de 480 usd. Pe 25 februarie au deschis la 330 usd și au pierdut 10% doar în acea zi. Vânzările s-au prăbușit în întreaga lume, inclusiv în zone de bază precum California, Germania sau Franța. Musk se dovedește un nazist pe care l-au înnebunit puterea și averea.

Și totuși, acționarii NVIDIA care altădată îl dădeau în judecată pentru că lua bonusuri prea mari acum nu sunt prea vocali acum. Mă așteptam să-i fie cerută de mult demisia și plecarea din companie, dar nu. Mai mult, unii analiști dau un target al acțiunilor de 450-500 usd peste un an, deși trendul din ultimele luni este de scădere constantă. I get it, noul Model Y este foarte apreciat de cei care au testat mașina, dar clienții nu mai vor acest brand (și pe bună dreptate) și asta nu se va repara prea ușor.

Cred că este, de fapt, o încredere în faptul că Musk are un plan și apropierea de Trump îi va aduce avantaje pentru Tesla. Eu nu o văd așa. Estimarea mea este că, de fapt, la un moment dat va călca pe bec, va zice vreo prostie, va da el vreun ordin lui Trump și acesta, din orgoliu, îl va da cu totul afară. Might be wishful thinking.

Oricum, piața americană este acum pe Extreme Fear, în special după zvonurile privind taxe vamale de 25% pentru produse din UE. N-am mai văzut de mult asta. Acest indice arată părerea investitorilor despre piață, în momentul actual, așa cum reiese din diverse calcule privind volatilitatea, volumele de tranzacționare, opțiunile și alți indicatori:

Harta acțiunilor arată că, în ultimele 30 de zile, doar Apple și Meta au crescut de fapt, NVIDIA doar revenindu-și după acea cădere. Meta probabil pentru că a dat afară oameni, ceea ce pentru acționari înseamnă reducere de costuri. Visa, Mastercard și Intel au crescut, de asemenea, la fel și Eli Lilly și Johnson în healthcare.

S&P 500 a stat practic constant întreaga lună, până recent, iar NASDAQ 100 a avut rollercoaster-ul acțiunilor de tehnologie:

BURSA ROMÂNEASCĂ

Indicele BET a bursei noastre a avut o creștere constantă până pe 19 februarie, dar apoi toate declarațiile americanilor i-au venit de hac, urmând o scădere.

Este greu de găsit o companie care merge bine, de fapt. Parcă întreaga piață este în expectativă, așteptând să vadă declarațiile din scena politică și ce se întâmplă cu Ucraina și alegerile din România. Optimismul de acum vreo lună și ceva privind posibila pace din Ucraina pare că s-a topit rapid după atacurile împotriva politicilor UE.

În această săptămână, Bursa de la București a avut doar două ședințe pe creștere. Mă gândesc că, pe fondul noilor taxe vamale anunțate de Trump împotriva UE, probabil va urma o perioadă de scădere.

FONDURI DE INVESTIȚII

Nu chiar fonduri, dar două știri pe subiectul investițiilor. Prima ar fi că reținerea lui Călin Georgescu a dus la un semnal pozitiv dat de investitorii străini în obligațiuni de stat emise de România. Dobânda la care practic se împrumută țara noastră a scăzut. asta ca să vedeți pe ce direcție ar merge mai bine economia României, în caz că nu era deja clar.

A doua știre este că se vor putea achiziționa titluri Tezaur direct din Ghiseul.ro, folosind cardurile de debit emise de anumite bănci. Pe 10 martie va deveni activă această posibilitate. Investițiile devin tot mai simple, nu?

CRIPTOMONEDE

Criptomonedele au evoluat de asemenea prost, în opinia mea. Se aștepta o susținere a administrației Trump pentru cripto, dar încă nu a venit.

Bitcoin a scăzut constant de la începutul lunii februarie încoace, căzând inițial sub 100.000, iar pe 25 februarie a înregistrat o scădere accentuată de la 95k la 87k în doar câteva ore. Majoritatea monedelor au avut același trend.

Nu l-am înțeles însă pe al Ripple. Ripple a avut câștig de cauză în procesul cu SEC și mă așteptam la o creștere a valorii. Moneda și un ETF asociat ei au fost aprobate în diverse țări, s-au activat noi proiecte cu Ripple, dar totuși valoarea a scăzut constant, inclusiv cu 12% într-o singură zi, deși volumul de tranzacții a crescut semnificativ în aceeași perioadă. Oh well.

Indicele Fear & Greed pentru criptomonede este jos de tot:

IMOBILIARE

Citez dintr-un articol din Profit de zilele trecute:

Livrările de locuințe noi au scăzut cu 15% la nivel național și peste 20% în București, în timp ce cererea a crescut cu 7% în 2024. Accesul tot mai dificil la finanțare și costurile ridicate ale materialelor de construcție frânează dezvoltările viitoare, amplificând deficitul de locuințe. Prețurile au continuat să crească peste rata inflației, iar în marile orașe achiziția unei locuințe devine tot mai greu accesibilă.

Adică mai puține apartamente noi au fost puse la vânzare. În București, numărul tranzacțiilor cu apartamente a crescut cu 5% în 2024, deci piața duduie în continuare, iar cerere mare peste ofertă mai mică nu poate decât să însemne o creștere a prețurilor.

Dacă nu intervine o criză economică majoră, piața rezidențială va urma aceeași direcție și în 2025, anticipează consultanții Colliers, explicând că cererea ar trebui să rămână solidă, susținută de creșterea salariilor, scăderea dobânzilor și nevoia tot mai mare de locuințe, mai ales în București și marile orașe, pe fondul imigrației, dar și migrației interne.

În schimb, oferta va continua să scadă, în special în marile orașe, din cauza birocrației și a reticenței dezvoltatorilor. Cu mai puține locuințe noi și o cerere stabilă sau în creștere, presiunile asupra prețurilor vor persista. În aceste condiții, accesul la locuințe va deveni și mai dificil în zonele centrale și bine conectate, unde prețurile sunt deja ridicate în raport cu veniturile medii.

În acest context, piața de închirieri crește rapid, atrăgând tot mai mulți investitori interesați de venituri stabile pe termen lung. În București, acest segment urmează modelul piețelor mai dezvoltate din Europa Centrală și de Est, devenind o opțiune viabilă pentru cei care nu pot sau nu doresc să cumpere o locuință.

Pe termen lung, creșterea populației, concentrată în marile orașe, menține cererea ridicată pe piața rezidențială. România are una dintre cele mai mari rate de supraaglomerare din UE, ceea ce face ca necesitatea locuințelor să rămână o prioritate, indiferent de contextul economic.

Dacă nu intervine o criză economică majoră… ei bine, ar putea interveni una, nu?! Pe de o parte, dacă se încheie o pace în Ucraina se vor relua investițiile în această zonă a Europei, iar economia României ar putea crește pe fondul reconstrucției țării vecine. Pe de altă parte, cu un rating de țară aproape de Junk și apropierea de ruși, la fel de multe companii străine și-ar putea reduce prezența în România și investiții viitoare ar putea fi anulate.

Pe de altă parte, criza din 2008 a arătat că există o inerție mare în prețul imobilelor. Nu cad imediat, ce lent pe măsură ce devin tot mai dificil de vândut. Așa că nu mă aștept la schimbări semnificative în acest aspect, de fapt.